「分析」B、C有利于投资者安排股利收入。

　　9.「答案」A、B、C、D

　　「分析」现金预算主要反映现金收支差额和现金筹措使用情况。该预算中现金收入主要指经营活动的现金收入；现金支出除了涉及有关直接材料、直接人工、制造费用和销售与管理费用方面的经营性现金支出外，还包括用于缴纳税金、股利分配等支出，另外还包括购买设备等资本性支出。

　　10.「答案」B、C

　　「分析」双重价格目的是调动双方积极性，因而分别选用对双方最有利的价格。其中按双重转移价格，供应方可按市场价格或协议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。

　　三、判断题

　　1.「答案」×

　　「分析」本题的考点是财务关系的具体体现。企业与政府之间的财务关系体现为一种强制与无偿的分配关系。

　　2.「答案」×

　　「分析」标准离差只适用期望值相同的投资项目之间的比较。

　　3.「答案」√

　　「分析」银行主要向信誉好的企业提供非抵押借款，收取利息较低；而将抵押贷款作为一种风险贷款，收取利息也要高。

　　4.「答案」×

　　「分析」该判断前边表述正确，但表述的计算方法是错误的。资金成本是企业资金占用费与实际筹资额的比率。而实际筹资额等于筹集资金金额减去资金筹集费。可用公式表示如下：

　　资金成本=资金占用费/（筹资金额－资金筹集费）

　　或：=资金占用费/筹资金额×（1－筹资费率）

　　5.「答案」×

　　「分析」在财务管理中，将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为称为项目投资，项目投资包括固定资产投资、无形资产投资以及流动资产投资等，所以不能将项目投资简单地等同于固定资产投资。

　　6.「答案」×。

　　「分析」因普通股筹资无须还本付息，所以投资购买普通股不存在违约风险。

　　7.「答案」√。

　　「分析」因为现金的管理成本是相对固定的，属于决策非相关成本，所以可以不考虑它的影响。

　　8.「答案」×

　　「分析」该缺点的表述是固定股利政策的缺点。而固定股利比例分配政策的优点在于公司股利支付与其盈利能力相配合。

　　9.「答案」×

　　「分析」应是可以改造为人为利润中心。因为自然利润中心必须是直接面对市场对外销售产品而取得收入。

　　10.「答案」√

　　「分析」已获利息倍数反映企业获取的收益与所支付债务利息的倍数。已获利息倍数越大，企业无力偿还债务的可能性就越小。

　　四、计算分析题

　　1.「答案」

　　（1）2002年1月1日存入金额10O0元为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值：

　　F=P（F／P，10%，3）=10O0×1.331=1331（元）

　　（2）F=1O00×（1＋10%/4）3×4=1000×1.34489=1344.89（元）

　　（3）分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，求2005年1月1日余额，

　　这是计算到期日的本利和，可以看成是3年的预付年金终值再加上一期A，或者可以看成是4年的普通年金终值：

　　F=250×[（F／A，10%，3＋1）－1]＋250=250×（F／A，10%，4）=250×4.641=1160.25（元）

　　（4）已知：F=1331，i=10%，n=4

　　则：F=A×（F／A，i，n）

　　1331=A×（F／A，10%，4）

　　1331=A×4.641

　　A=1331/4.641=286.79（元）

　　（5）以每季度复利一次的实际利率10.38%代入普通年金终值的公式：

　　F=A×（F/A，10.38%，4）=250×4.667=1166.75（元）

　　2.「答案」（见表五）因此，应采纳甲方案。

　　3.「答案」

　　（1）借款成本=7%×（1－33%）/（1－2%）=4.79%

　　债券成本=14×9%×（1－33%）/15×（1－3%）=5.80%

　　优先股成本=12%/（1－4%）=12.5%

　　普通股成本=1.2/[10×（1－6%）]＋8%=20.77%

　　留存收益成本=（1.2/10）＋8%=20%

　　（2）企业加权平均成本=4.79%×（10/100）＋5.80%×（15/100）＋12.5%×（25/100）＋20.77%×（40/100）＋20%×（10/100）=14.78%

　　4.「答案」

　　（1）①该投资中心的投资报酬率=（15000－10000－800－2200）/10000=2000/10000=20%

　　②公司规定该中心的最低报酬率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%

　　③剩余收益=2000－10000×14%=600（元）

　　（2）追加投资后的指标计算如下：

　　①投资报酬率=[15000－10000－800－1200－1000]＋900]/（10000＋6000）

　　=2900/16000=18.125%

　　②剩余收益=2900－16000×14%=660（元）

　　由于追加投资后的投资报酬率低于变动前的，故根据投资报酬率决策，该项目不可行，追加投资后的剩余收益高于变动前的，故根据剩余收益决策，该项目是可行的。

　　五、综合题

　　1.「答案」

　　①新设备原始投资=100000元

　　旧设备原始投资=30000元

　　二者原始投资差额=100000－30000=70000元

　　②新设备年折旧额=（100000－6000）÷4=23500元

　　旧设备年折旧额外=（30000－3000）÷4=6750元

　　二者年折旧额差额=23500－6750=16750元

　　③新设备年净利润额=[600000－（400000－30000＋23500）]×（1－33%）=138355元

　　旧设备年净利润额=[600000－（400000＋6750）]×（1－33%）=129477.50元

　　二者年净利润差额=138355－129477.50=8877.5元

　　④新、旧设备净残值差额=6000－3000=3000元

　　⑤新设备年净现金流量：

　　NCF0=－100000元

　　NCF1－3=138355＋23500=161855元

　　NCF4=138355＋23500＋3000=167855元

　　旧设备年净现金流量：

　　NCF0=－30000元

　　NCF1－3=129477.50＋6750=136227.5元

　　NCF4=129477.5＋6750＋3000=139227.5元

　　二者年净现金流量差额：

　　△NCF0=―100000―（―30000）=－70000元

　　△NCF1－3=161855－136227.5=25627.5元

　　△NCF4=167855－139227.5=28627.5元

　　⑥计算△IRR

　　测试r=18%

　　NPV=―70000＋25627.5×（P/A，18%，3）＋28627.5×（P/F，18%，4）=487.93元

　　测试r=20%

　　NPV=―70000＋25627.5×（P/A，20%，3）＋28627.5×（P/F，20%，4）=―2208.63元

　　△IRR=18%＋[（487.93－0）÷（487.93＋2208.63）]×2%=18.36%

　　由于△IRR＜19%，故应继续使用旧设备

　　2.「答案」

　　销售预算（见表六）采购预算（见表七）经营费用

　　预算（见表八）

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