三、判断题。

　　1.企业投资的核心目的是开拓市场、控制资源、防范风险。( )

　　2.投机一般是一种实际交割的交易行为，而投资往往是一种买空卖空的信用交易。( )

　　3.投机具有积极作用，但是过度投机或者违法投机可能会形成泡沫经济。( )

　　4.直接投资的资金所有者和资金使用者是分离的，而间接投资的资金所有者和资金使用者是统一的。( )

　　5.区分企业对内投资和对外投资最简单的方法，就是看投资的结果是否取得了可供本企业使用的实物资产。( )

　　6.开办费投资的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。( )

　　7.在没有通货膨胀的情况下，必要收益率=资金时间价值+风险收益率。( )

　　8.两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动;协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越疏远，反之说明关系越密切。( )

　　9.资产之间的相关系数发生变化时，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。( )

　　10.如果两种证券的相关系数=1,则两种证券组成投资组合报酬率的标准差一定等于两种证券报酬率的标准差的算术平均数。( )

　　四、计算题。

　　1.股票A和股票B的部分年度资料如下：

年度	A股票收益率（%）	B股票收益率（%）
1	20	13
2	14	19
3	18	25
4	25	35
5	20	21
6	29	31

　　要求：计算股票A和股票B的协方差(保留四位小数)。

　　2.某种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示：
　　

发生概率	投资收益率（%）
0.3	40
0.5	10
0.2	-8

　　要求(计算结果保留两位小数)：

　　(1)计算该股票收益率的期望值和标准差。

　　(2)假设市场组合收益率的标准差为12%，该股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，计算该股票的β系数;

　　(3)假设无风险收益率为5%，当前股票市场的平均收益率为10%，则该股票的必要收益率为多少?

　　(4)目前是否应进行该股票的投资?

　　3.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5;它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。

　　要求：

　　(1)计算原证券组合的β系数;

　　(2)判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买;

　　(3)判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。

　　答案部分

　　一、单项选择题。

　　1　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 投资与投机的联系表现在：投机是投资的一种特殊形式;二者的基本目的一致;二者的未来收益都带有不确定性。投资与投机的区别表现在：二者行为期限的长短不同;二者的利益着眼点不同;二者承担的风险不同;二者的交易方式不同。

　　2　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 实物投资和金融投资的区别主要包括：(1)风险不同，实物投资的风险一般小于金融投资;(2)流动性不同，实物资产的流动性低于金融资产;(3)交易成本不同，实物资产的交易过程复杂、手续繁多、通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本较高。而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。

　　3　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 按照投资的方向不同可将投资分为对内投资和对外投资。

　　4　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 非生产性投资是指将资金投入非物质生产领域中，不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。

　　5　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数。

　　6　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 相关系数=协方差/(甲标准差×乙标准差)=0.01/(10%×15%)=0.67

　　7　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 [(10%×40%)2+(15%×60%)2+2×10%×15%×40%×60%×0.8]1/2=12.43%

　　8　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 某项资产β=0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升10%，则该项资产的风险收益率上升5%。

　　9　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　市场组合收益率的标准差=0.64%1/2=8%，该项资产的β系数=协方差/市场组合的方差=相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差=0.8×10%/8%=1。

　　10　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 组合的β系数=0.8×40%+1.6×60%=1.28

　　11　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 必要收益率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益率=必要收益率-无风险收益率=15%-5%=10%，该组合的β系数=10%/(12%-5%)=1.43。

　　12　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或公司特定风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业，由此引起的风险属于公司特定风险，投资者可以通过证券投资组合予以消减;其余三个选项可能会给市场上所有的证券都带来经济损失，由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。

　　二、多项选择题。

　　1　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 投资的特点包括目的性、时间性、收益性、风险性。

　　2　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 从投资的功能上可将投资动机划分为获利动机、扩张动机、分散风险动机、控制动机。

　　3　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 投机的积极作用表现在：导向作用(引导资金投入业绩好的公司);平衡作用(使市场上不同风险的证券供求平衡);动力作用(增强证券交易的流动性);保护作用(增大经济运行的弹性)

　　4　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 保险投资的特点主要有：保险投资主要是为了补偿损失而不是增加收益;运用保险投资补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利;进行保险投资可使投资者获得某种安全感，并且在保险公司的帮助下也可较好地防范和降低风险。

　　5　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 投资风险产生的原因主要包括：投资费用的不确定性;投资收益的不确定性;投资期间金融市场变化导致的购买力风险和利率风险;政治风险和自然灾害;人为因素。

　　6　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 通常利用协方差和相关系数两个指标来测算投资组合中任意两个投资项目收益率之间的变动关系。

　　7　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 相关系数为-1时能够抵消全部非系统风险，注意系统性风险是不能通过投资组合进行分散的;相关系数为1时不能分散任何风险，但是相关系数为0时可以分散部分非系统性风险，其风险分散的效果大于正相关小于负相关。

　　8　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。

　　9　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 资本资产定价模型的假设条件包括：在市场中存在很多投资者;所有投资者都计划只在一个周期内持有资产;投资者只能交易公开交易的金融工具;没有税金和交易成本;所有投资者都是理性的;所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。

　　10　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 单项资产或者投资组合的必要收益率=无风险收益率+β(市场组合的平均收益率-无风险收益率)，所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率、β系数三个因素的影响。

　　三、判断题。

　　1　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 从企业投资动机的层次高低可将其分为行为动机、经济动机和战略动机三个层次，经济动机就是要取得收益，获得资金增值，这是投资的核心目的。

　　2　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 投资一般是一种实际交割的交易行为，而投机往往是一种买空卖空的信用交易。

　　3　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 过度投机或者违法投机会带来以下消极作用：不利于社会安定;造成市场混乱;形成泡沫经济。

　　4　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的，而间接投资的资金所有者和资金使用者是分离的。

　　5　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 区分企业对内投资和对外投资最简单的方法，就是看投资的结果是否取得了可供本企业使用的实物资产。对内投资能够取得可供本企业使用的实物资产。

　　6　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 开办费投资是指企业自依法成立之日起到正式建成投产之日止所发生的不属于固定资产、无形资产和流动资金投资的其他递延性投资。开办费投资的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。

　　7　　【正确答案】 对

　　【答案解析】 必要收益率=无风险收益率+风险收益率，无风险收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率，因为没有通货膨胀，所以无风险收益率=资金时间价值，所以必要收益率=资金时间价值+风险收益率。

　　8　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动;协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越密切，反之说明关系越疏远。

　　9　　【正确答案】 错

　　【答案解析】 无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。

　　10　　【正确答案】 错

　　【答案解析】

　　3　　【正确答案】 (1)计算原证券组合的β系数

　　βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7

　　(2)计算原证券组合的风险收益率

　　Rp=βP×(Km-RF)=1.7×(14%-10%)=6.8%

　　原证券组合的必要收益率=10%+6.8%=16.8%

　　只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。

　　(3)计算新证券组合的β系数和风险收益率

　　βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1

　　新证券组合的风险收益率：

　　RP=βP×(Km-RF)=1.1×(14%-10%)=4.4%

　　新证券组合的必要收益率=10%+4.4%=14.4%

　　只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资
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