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4.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：
| 投资项目 |
原始投资 |
净现值 |
净现值率 |
| A |
120000 |
67000 |
56% |
| B |
150000 |
79500 |
53% |
| C |
300000 |
111000 |
37% |
| D |
160000 |
80000 |
50% |
要求：
(1)确定投资总额不受限制时的投资组合;
(2)如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。
五、综合题。
1.东大公司于2005年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1500万元，期限3年，票面年利率为8%，每年年末付息，债券发行价格为1500万元。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。
要求：
(1)计算债券资金成本率;
(2)计算设备每年折旧额;
(3)预测公司未来三年增加的净利润;
(4)预测该公司项目各年经营净现金流量;
(5)计算该项目的净现值。
2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
(1)甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。
(2)乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。
要求：
(1)计算甲、乙方案各年的净现金流量;
(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期;
(3)该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值;
(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣;
(5)利用方案重复法比较两方案的优劣;
(6)利用最短计算期法比较两方案的优劣。
答案部分
一、单项选择题。
1 【正确答案】 C
【答案解析】 第一年流动资金需用额=100-80=20(万元)，首次流动资金投资额=20(万元)，第二年流动资金需用额=120-90=30(万元)，第二年的流动资金投资额=30-20=10(万元)。
2 【正确答案】 B
【答案解析】 原始总投资=100+10+5=115(万元)。
3 【正确答案】 A
【答案解析】 估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量;尽量利用现有会计利润数据;不能考虑沉没成本;充分关注机会成本;考虑项目对企业其他部门的影响。
4 【正确答案】 D
【答案解析】 以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。
5 【正确答案】 A
【答案解析】 经营现金净流量=净利润+折旧+摊销=(200-100)×(1-40%)+10+10=80(万元)。
6 【正确答案】 B
【答案解析】 购置新设备每年的折旧额=(915-15)/6=150(万元)，旧设备每年的折旧额=(610-10)/6=100(万元)，所以新旧设备每年的折旧额之差=150-100=50(万元)。注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。
7 【正确答案】 B
【答案解析】 按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标;静态投资回收期为次要指标;投资利润率为辅助指标。
8 【正确答案】 C
【答案解析】 不包括建设期的静态投资回收期=8+60/80=8.75(年)，注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。
9 【正确答案】 A
【答案解析】 投资利润率=年均利润/投资总额×100%=10/(100+5)×100%=9.52%
10 【正确答案】 B
【答案解析】 在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。
11 【正确答案】 A
【答案解析】 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。
12 【正确答案】 D
【答案解析】 内部收益率指标的优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平;计算过程不受行业基准收益率高低的影响。
13 【正确答案】 C
【答案解析】 因为静态投资回收期=5年大于8/2(年)，投资利润率=3%小于5%，净现值大于0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。
14 【正确答案】 B
【答案解析】 项目的年等额净回收额=项目的净现值/年金现值系数=(100×3.791-150)/3.791=60.43(万元)
15 【正确答案】 C
【答案解析】 内部收益率是使得项目的净现值为0的折现率，由于折现率为16%时净现值大于0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与18%之间。
二、多项选择题。
1 【正确答案】 ABC
【答案解析】 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：投资金额大;影响时间长;变现能力差;投资风险大。
2 【正确答案】 ABD
【答案解析】 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。
3 【正确答案】 ACD
【答案解析】 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括固定资产投资、新增经营成本、增加的各项税款。其中并不包括流动资金投资。
4 【正确答案】 ABCD
【答案解析】 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
5 【正确答案】 BC
【答案解析】
| 项目现金流量表 |
财务会计中的现金流量表 |
| 反映对象不同 |
反映的是特定的投资项目 |
反映的是特定的企业 |
| 期间特征不同 |
包括整个项目计算期（建设期和经营期） |
只包括一个会计年度 |
| 表格结构不同 |
包括表格和指标两部分 |
分为主表、辅表两部分 |
| 勾稽关系不同 |
各年现金流量的具体项目与现金流量合计项目的对应关系 |
通过主、辅表分别按直接法与间接法确定的净现金流量进行勾稽 |
| 信息属性不同 |
未来数据 |
真实的历史数据 |
6 【正确答案】 AB
【答案解析】 按照指标的性质可将评价指标分为正指标和反指标;按照指标的数量特征可将评价指标分为绝对量指标和相对量指标。
7 【正确答案】 AB
【答案解析】 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以C错误;静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以D错误。
8 【正确答案】 ABC
【答案解析】 折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定;以投资项目的资金成本作为折现率;以投资的机会成本作为折现率;以社会平均资金收益率作为折现率。
9 【正确答案】 AB
【答案解析】 净现值的计算方法分为一般方法、特殊方法和插入函数法，一般方法包括公式法和列表法。
10 【正确答案】 ABD
【答案解析】 在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。转贴于:财会网在线 www.acconline.com.cn
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