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如果将货币时间价值考虑在内，债券成本的计算与长期借款成本的计算一样，公式为：
B(1-Fb)=中：K——所得税前债券成本；
Kb——所得税后的债券成本。
(3)留存收益成
留存收益是企业税后净利在扣除所宣布派发股利后形成的，其所有权属于股东。
计算留存收益成本的方法很多，主要的有以下三种：
第一种：股利增长模型法
股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路计算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增长率递增，则留存收益成本的计算公式为：
Kg=(D1/P0)+G
式中：K。三一留存收益成本；
Dl——预期第一年的股利额；
P0——普通股市价；
G——普通股股利年增长率。
第二种：资本资产定价模型法
按照“资本资产定价模型法”，留存收益成本的计算公式为：
Ks=RF+β(Km-RF)
式中:RF—无风险收益率
β—股票的贝她系数
RM---平均风险股票的必要收益率。
第三种：风险溢价法
根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论。留存收益的成本公式为：
Ks=Kb+RPc
式中：Kb——债务成本；
RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
债务成本(长期借款成本、债券成本等)比较容易计算，难点在于确定RPc，即风险溢价。风险溢价可凭借缝肆估计。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3％。5％之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3％左右，当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5％左右；而通常情况，常常采用4％的平均风险溢价。
这样，留存收益成本则为：
Ks=Kb+4％(环球网校提供)
例如，对于债券成本为9％的企业来讲，其留存收益成本为：
Ks=9％+4％=13％
(4)优先股成
优先股是享有某种优先权利的股票。
优先股同时兼有普通股与债券的双重特点：投资报酬表现为股利形式，股利率是固定的，本金不需偿还，没有固定的到期日。
优先股的成本也包含两部分，筹资费用与支付的股利。其成本的计算公式为：
Kp=D／P0(1一F)
式中：Knc——优先股成本；
D——优先股每年支付的股利；
P0——发行优先股总额；
F——优先股筹资费用事。
优先股股东的求偿权是位于债券持有人之后，优先股股东的风险比债券持有人的风险大，这使得优先股的股利率一般要高于债券的利息率。另外，优先股的股利是在税后支付的，而债券利息是可以税前抵扣的，所以，优先股成本通常高于债券成本。
(5)普通股成
普通股与优先股相比，除具有参与公司经营决策权外，主要表现为股利的分配是不确定的。从理论上分析，人们认为普通股的成本是普通股股东在一定风险条件下所要求的最低投资报酬，且在正常情况下，这种最低投资报酬应表现为逐年增长。所以，普通股成本可以按照前述股利增长模式的恩路计算，但需调整发行新股时发生的筹资费用对资本成本的影响。普通股成本的计算公式为：
Knc=D1/P0(1-FC)
式中：Fc——普通股筹资费用率。
除了上述采用股利增长模型法来计算普通股的资金成本外，还可采用资本资产定价模型法和风险溢价法来计算普通股成本。
3．加权平均资本成
加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数(环球网校提供)，对个别资本成小进行加权平均确定的。个别资本成本和企业的资本结构是计算加权平均资本成本的两大决定因素，
计算公式：．
加权平均资本成本；
Kj——第j种个别资本成夺
wJ——第i种个别资本占全部资本的比重(权数)
4．边际资本成
所谓“边际资本成本”是指企业追加筹措资本的成本。
企业无法以某一固定的资本成本来筹错无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化。这就要用到边际资本成本的概念。
边际资本成本可以理解为资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。上一页 [1] [2] |