2.财务报表分析的方法主要包括比较分析法、结构分析法和综合分析法。

　　（1）比较分析法，是通过指标数值变化的对比，确定差异，根据差异分析和判断企业财务状况和经营成果的分析方法。

　　（2）结构分析法，是在同一会计报表的同类项目之间，通过计算同类项目在整体中的权重或份额以及同类项目之间的比例，来揭示它们之间的结构关系，以分析财务状况、经营成果、财务状况变动构成的合理性。

　　（3）综合分析法，是依据特定的方法对被分析对象财务状况、经营成果、财务状况变动的总体情况进行综合分析与评价的方法。

　　3.财务比率

　　（1）反映企业财务效益的指标主要有净资产收益率、总资产报酬率、资本保值增值率、主营业务利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数等。

　　①净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%

　　平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2

　　净资产=所有者权益（股东权益）=资产－负债

　　②总资产报酬率=[（利润总额+利息支出）/平均资产总额]*100%

　　平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2

　　③资本保值增值率=（扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益）*100%

　　④主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）*100%

　　⑤盈余现金保障倍数=经营现金流量/净利润

　　⑥成本费用利润率=（利润总额/成本费用总额）*100%

　　成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+其他业务支出+营业费用+管理费用+财务费用

　　（2）反映企业资产营运状况的指标主要有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，不良资产比率等。

　　①总资产周转率（次）=销售（营业）收入净额/平均资产总额

　　销售（营业）收入净额=销售收入总额－销售折让

　　②流动资产周转率（次）=销售（营业）收入净额/平均流动资产总额

　　平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）÷2

　　③存货周转率（次）=销售（营业）成本/平均存货

　　平均存货=（年初存货+年末存货）/2

　　④应收账款周转率（次）=销售（营业）收入净额/平均应收账款

　　平均应收账款=（年初应收账款+年末应收账款）/2

　　⑤不良资产比率=（年末不良资产总额/年末资产总额）*100%

　　（3）反映企业偿债能力状况的指标主要有资产负债表、已获利息倍数、现金流动负债表比率、速动比率等。

　　资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

　　已获利息倍数=息税前利润/利息支出

　　息税前利润=利润总额+利息支出

　　③速动比率=（速动资产/流动负债）*100%

　　速动资产=流动资产－存货

　　④现金流动负债比率=（年经营现金净流入/年末流动负债）*100%

　　（4）反映企业发展能力状况的指标主要有销售（营业）增长率、资本积累率、3年销售平均增长率、3年资本平均增长率、技术投入比率等。

　　①销售（营业）收入增长率=[本年销售（营业）增长额/上年销售（营业）收入总额] *100%

　　②资本积累率=（本年所有者权益增长额/年初所有者权益）×100%

　　③3年资本平均增长率=[（年末所有者权益总额÷3年前主营业务收入总额）1/3－1] *100%

　　④3年销售平均增长率=[（当年主营业业务收入总额÷3年前主营业务收入总额）1/3－1] *100%

　　⑤技术投入比率=（当年技术转让费支出与研发投入÷当年主营业务收入净额）*100%

　　（5）上市公司财务指标分析

　　每股收益=净利润÷年末普通股股份总数

　　市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益

　　股利支付率=每股现金股利÷每股收益

　　股利与市价的比率=每股股利÷每股市价

　　=股利支付率÷市盈率

　　⑤每股净资产=期末股东权益÷期末普通股股数

　　调整后的每股净资产=（年度末股东权益－3年以上的应收款项净额－待摊费用－长期待摊费用）÷年度末普通股股份总数

　　4.财务报表分析

　　（1）资产负债表的分析

　　①总体分析，分析企业的规模和变化趋势。

　　②结构分析，包括资产结构、负债结构、资本结构分析。通过资产结构分析，分析资产的利用效果；通过负债结构分析，分析企业经营的安全性；通过资本结构分析，分析资本的保值增值情况。

　　③财务比率分析，利用财务比率指标进行分析。

　　④具体项目分析，对企业财务状况产生较大影响的项目和变化幅度较大的项目进行具体分析。

　　（2）利润表的分析

　　①总体分析，分析企业的盈利状况和变化趋势。

　　②结构分析，通过利润构成的结构分析，分析企业持续产生盈利的能力和利润形成的合理性。

　　③财务比率分析，利用财务比率指标进行分析。

　　④项目分析，对企业经营成果产生较大影响的项目和变化幅度较大的项目进行具体分析。

　　（3）现金流量表的分析

　　①总体分析，分析企业现金净流量的情况，为经营管理决策提供依据。

　　②结构分析，包括经营活动产生现金流量、投资活动产生现金流量、筹资活动产生现金流量分别占现金及现金等价物净增加额的比重以及各自结构的分析。通过结构分析，分析企业产生现金流量的能力。

　　③财务比率分析，利用财务比率指标进行分析。

　　第一，流动比分析

　　现金到期的债务比=经营活动现金净流量÷本期到期的债务

　　现金流动负债比=经营活动现金净流量÷流动负债

　　现金债务总额比=经营活动现金净流量÷债务总额

　　第二，获取现金能力分析

　　销售现金比率=经营活动现金净流量÷销售额

　　每股营业现金净流量=经营活动现金净流量÷普通股股数

　　全部资产现金回收率=经营法动现金净流量÷资产总额

　　第三，财务弹性分析

　　现金满足投资比率=近5年平均经营活动现金净流量÷近5年平均资本支出、存货增加、现金股利之和

　　现金股利保障倍数=每股经营活动现金净流量÷每股现金股利

　　第四，收益质量分析

　　营运指数=经营活动现金净流量÷经营所得现金

　　经营所得现金=净利润－非经营收益+非付现费用

　　④具体项目分析，对企业财务状况变动产生较大影响的项目和变化幅度较大的项目进行具体分析

　　5.综合分析

　　综合分析是将企业视作一个完整的大系统，并将企业的财务状况、经营成果和财务状况变动等融合在一个有机的整体中，全方位地评价企业的财务状况、经营成果和财务状况的变动。综合分析的方法主要有杜邦分析法和绩效评价分析法。

　　（1）杜邦分析法是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，通过综合分析来评价企业财务状况的分析方法。

　　净资产收益率=（净利润÷平均净资产）*100%

　　=（净利润/平均资产总额）*（净利润÷平均资产总额）*100%

　　=（净利润/主营业务收入）*（主营业务收入/平均资产总额）*（平均资产总额/平均净资产）*100%

　　其中，净利润/平均资产总额=总资产利润率

　　平均资产总额/平均净资产=权益乘数

　　净利润/主营业务收入=主营业务净利率

　　主营业务收入/平均资产总额=总资产周转率

　　（2）绩效评价分析法是利用包括定量指标和定性指标在内的指标体系的实际数和平均数的对比，综合评价企业绩效的分析方法。

　　6.表外分析及财务报表分析的局限性

　　（1）表外分析

　　①表外短期偿债能力指标分析。包括增加和减少短期偿债能力的因素分析。

　　②表外长期偿债能力指标分析。包括长期租赁、或有项目、债务担保、财务子公司和不动产子公司等影响因素的分析。

　　（2）财务报表分析的局限性。由于财务报表存在上述局限性，导致财务报表分析存在下列局限性：

　　①会计报表的历史成本计价原则可能使其反映数据与现行价格有差距，特别是在物价剧烈变动的情况下。

　　②会计报表的货币计量前提，使其难以对非以货币计量的因素进行全面反映，而这些因素有的对企业决策有重大参考价值。

　　③会计报表受会计期间影响，必须对企业连续生产经营进行时点断面反映，必要的主观估计判断在所难免。

　　④企业按会计准则对外提供的会计报表是企业的对外会计报告，不反映诸如企业成本等企业内部情况。

　　⑤各个企业在会计准则允计的范围内对同一会计事项所选择的不的会计处理方法使期相互之间的比率比较受到影响。

　　⑥会计报表分析只是对过去的历史数据的加工信息，只能作为预测未来的参考，并非绝对合理可靠。有些数据甚至已时过境迁。

　　⑦比率分析无意识的忽视了企业资源流向的动态方面，而这些动态正是评价管理效能极为有用的资料。有些比率可能经经过人为的乔装粉饰，并不披露企业真相；有些比率则容易使人产生误解，因为比率总是受分子分母两方面的影响，应注意人为的负面调整。许多财务比率计算的数值往往具有双重含义，需要从正反两方面去分析。

　　十二、企业价值分析

　　（一）考试目的

　　通过本部分的考试，了解考生对自由现金流量的估计、折现率的估计、现金流量折现法的基本原理、相对价值法的基本大批量等的熟悉程度。重点考察考生对现金流量折现法的应用、经济利润法的模型、相对价值法的主要模型以及预计资产负债表、预计利润表和预计现金流量表的编制方法等的掌握程度。

　　（二）基本要求

　　1.掌握自由现金流量的估计。

　　2.掌握折现率的估计。

　　3.掌握现金流量折现法的基本原理、分类与应用。

　　4.掌握经济利润法的基本原理、模型与分析程序。

　　5.掌握相对价值法的基本原理、主要模型与应用。

　　6.熟悉预计资产负债、预计利润表和预计现金流量表的编制方法。

　　7.了解企业价值分析的目、意义与对象。

　　（三）要点说明

　　1.企业价值分析的主要方法

　　常用的企业价值分析方法有基于现金流量的现金流量折现法、基于经济利润的经济利润法、基于市场价格的相对价值法。

　　（1）现金流量折现法是企业价值分析最常用的方法。依据该方法，一切资产的价值均等于该资产产生的未来现金流量的现值。

　　价值=

　　式中：t-资产带来现金流量的年限；

　　GF-资产带来的第t年的现金流量；

　　R-包含各期现金流量风险的折现率。

　　正确使用现金流理折现法的关键在于对未来各期现金流量的估计、含有风险的折现率的估计和时间长短的估计。

　　（2）经济利润法是基于经济利润衡量企业价值的一种方法。依据该方法，企业价值等于投资资本加上预计经济利润的现值。与会计利润不同，经济利润是一种经济学意义的利润。在计算经济利润时，不仅要扣除债务资三成本，还要按照股东要求的投资收益率扣除股权资本成本。此时，股权资本成本属于机会成本。

　　（3）相对价值法是基于市场价格估计企业价值的一种方法。依据该方法进行价值分析时，先选择一个可比企业作参照物，然后使用一些财务比率估计目标企业相对于另一家企业的价值。常用的比率有市盈率、市净率等。

　　2.预计财务服表的编制步骤

　　无论采用哪一种企业价值分析方法，都必须在分析历史数据的基础上，预测企业未来的财务状况与经营成果，即编制预计资产负债表、预计利润表和预计现金流量表。

　　预计财务报表的编制步骤如下：

　　（1）根据历史信息，计算企业销售收入的历史增长率。

　　（2）预测企业可持续增长率。可持续增长率是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下，销售所能增长的最大比率。

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