10 .分段型股利政策下股票价值评估

　　分段型股利政策下股票价值勤评估的原理是：

　　第一段，指能够较为客观预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期；

　　第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。

　　将两段收闪现值相加，得出评估值。实际主算时，第一段以预测收益直执着折现；第二段可以采用固定红利型或红利增长型，收益额采用趋势分析法或其他方法确定，先资本化再折现。

　　11 .股权投资收闪的分配形式

　　股权投资收闪的分配形式，比较常有如下几种类型：

　　（ 1 ）按投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净利润分配；

　　（ 2 ）按被投资企业销售收入或利润的一定比例提成；

　　（ 3 ）按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬等。

　　12 .非控股型长期投资评估

　　（ 1 ）对于非控股型长期投资评估，可以采用收益法，即根据历史上收益情况和被投资企业的未来经营情况及风险，预测未来收益，再用适当折现率折算为现值得出评估值。

　　（ 2 ）对于合同、协议明确约不定期了投资报酬的长期投资，可钭按规定应获得的收益折为现值，作为评估值。

　　（ 3 ）对到期收回资产的实物投资情况，可按约定或预测出的收益折为现值，再加上到期收回资产的现值，计算评估值。

　　（ 4 ）对于不是真接获取资金收入，而是取得某种权利或其他间接经济效益的，可通过了解分析，测算相应的经济效益，折现计值。

　　（ 5 ）对于明显没有经济利益，也不能形成任何经济权利的投资则按零价值计算。在未来收闪难以确定时，可以采用重置价值法进行评估。即通过对被投资企业进行评估，确定净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值。

　　（ 6 ）如果进行该投资的期限较短，价值变化不大，被投资企业资产账实相符，则可根据该实后的被投资企业资产负债表上净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值。

　　非控股型长期投资也可以采取成本法评估，即根据被评估企业长期投资的账面价值，经审核无误后作为评估值。

　　不论采用什么方法评估非控股型长期投资，都应考虑少数股权因素对评估值的影响。

　　13 .控股型长期投资评估

　　对于控股型的长期投资，应对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资产的价值。整体评估应以收益法为主，特殊情况下，可以单独采用市场法，对被投资企业整流体评估，评估日与投资方的评估基准日相同。

　　14 .评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或析价。

　　九、流动资产评估

　　（一）考试目的

　　通过对流动资产评估内容的考核，测试考生对流动资产的特点及评估方法的掌握情况。重点测试考生对各类流动资产评估的特点及评估具体方法的掌握情况，考核考生分林和解决流动资产评估问题的能力。

　　（二）考试基本要求

　　1 .了解流动资产的内容和特点；熟悉流动资产评估的特点、局限性及评估程序。

　　2 .掌握运用市场法、成本法评估不同类型材料、低值易耗品的枝术思路、约束条件和具体方法；掌握运用成本法和市场法评估在产品、产成品及库存商品价值的技术思路、约束条件和具体方法。

　　3 .了解货币性资产的评估方法；掌握应收账款评估的基本程序，坏账损失估计的坏账比例法和账龄分析法；了解评估应收账款的限性；掌握应收票据贴现值的计算方法，待摊费用和预付费用的评价方法。

　　（三）要点说明

　　1 .材料的评估内容

　　企业中的材料，按其存放地点可分为库存材料和在用材料。在用材料是在生产过程中已形成产成品或半成品，已不再作为单独的材料存在，故材料评估主要是对库存材料进行评估。

　　2 .材料的评估与步骤

　　进行实物盘点，使其账实相符；根据不同评估目的和待估资产的特点，选持相应的评估方法；在评估方法的选择上，更多的是采用成本法或市场法；运用存货管理的 ABC 分析法，突出重点。

　　3 .材料评估的方法

　　近期购进的材料库存时间较短，在市场价格变化不大的情况下，其账面值与现行市价基本接近，可采用成本法，也可以采用市场法；对购进批资间隔时间长、价格变化较大的库存材料进行评估时，可以采用最接近市场价格的材料价格或直接以市场价格作为其评估值；企业库存的某些材料可能购进的时间早，市场已经脱销，目前无明确的市价格变动资料来修正材料价格，也可以在分析市场供需的基础上，判断该项材料的供需关系，并以此修正材料评价；呆滞材料是指从企业库存材料中清理出来，需要进行处理的材料，首先应对其数量和质量进行核实和鉴定，然后区别不同情况进行评估，对其中失效、变质、残损、报废、无用的，应通过分析计算，扣除相应的贬值数额后，确定其评估值。

　　4 .低值易耗品的评估

　　在库低值易耗品的评估，可以根据具体情况，采用与库存材料评估相同的方法；在用低易耗品的评估，可以采用成本法进行评估。

　　5 .在产品的评估

　　对在产品进行评估时，一般可采用成本法或市场法进行评估。

　　6 .产成品及库存商品的评估

　　对产成品及库存商品应依据其变现能力和市场可接受的价格进行评估，适用的方法有成法和高考法。

　　7 .应收账款及预付账款的评估

　　在对应收款及预会财款这些资产估算时，一般应从两方面进行：一是清查核实应收财款数额；二是估计可能的坏账损失基本公式；

　　应收财款评估价值 = 应收款南面余额－已确定的坏财损失－预计可能发生的坏账损失

　　8 .应收票据的评估

　　应收票据的评估可采用下列两种方法：按票据的本利和计算，即应收票据的评估值为票据的的面值加上应计的利息。按应收票据的巾现值计算，即应收票值的应计利息。按应收票据的贴现值计算，即应收票据的评估价值为按评估基准日到银行申请贴现值。

　　9 .待摊费用和预计付费用的评估

　　对于待摊费用的评估，原则上应按其形成的具体资产价值来确定。预付费用的评估据其未来是否可产生效益而定，只有那些在评估基准日之后仍将发挥作用的预付费用，才是评估的对象。

　　十、企业价值评估

　　（一）考试目的

　　企业价值评估是资产评估的重要组成部分。通过对企业价值评估内容的考核，测试考生对企业价值评估的基本原理与方法的掌握情况。重点测试考生对企业价值内涵、评估特点及具体评估方法的掌握情况，考核考生分析和解决企业价值评估问题的能力。

　　（二）考试基本要求

　　1 .掌握企业及企业评估值勤的涵义，企业价值决定性因素；熟悉企业价值评估的特点。

　　2 .熟悉企业价值评估中一般范围和具体范围的划分标准、界定的意义、途径，以及正确划分企业价值勤评估范围对企业价值评估的影响。

　　3 .了解新兴市场中资产评估面临的问题；了解产权的定义及我国的产权模糊现象；熟悉我国经济转型事情影响企业价值评估的主要因素。

　　4 .掌握运用收益法评估企业价值的核心问题和技术思路；掌握年金法和分段法的使用条件、评估步骤和计算公式的正确运用；掌握企业收益的界定及不同收益口径的确定依据和方法；掌握企业收益预测的要求、步骤和方法；掌握折现率选择的基本原则；掌握保证折现率与收益额之间口径一致的要求和技术处理方法；掌握测算风险报酬率的累加法和 β 系数法等具体方法。

　　5 .熟悉无风险报酬率的本质和选取渠道和标准。

　　6 .掌握企业价值评估场法、成本法的运用。

　　7 .掌握企业价值评估中收益法、市场法、成本法之间关系，掌握各种评估法评估结果之间相互验证时的要求和技术处理。

　　（三）要点说明

　　1 .企业及企业评估价值

　　企业是以盈利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形成上体现为由各种要素资产级成并具有持续营能力的自负盈亏的法人实体。进一步说，企业是由各个要素资历产围绕着一个系统目标，发挥各自特定功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体。

　　企业的评估价值是企业的公允价值，这不仅是由企业作为资产评估的对象所决定的，而朋是由对企业进行价值评估的目的所决定的。企业价值评估的主要目的是企业产权交易提供服务，使交易双方对拟交易企业的价值有一个较为清晰的认识，所以企业价值评估建立在有效市场假设之上，其揭示的是企业的公允能力。

　　资产评估中的企业价值有别于账面价值、公司市值和清算价值。企业的账面价值是一个以历史成本为基础进行计量的公计概念，可以通过企业的资产负债表获得。由于没有考虑通货膨账、资产的功能性贬值和经济性贬值等重要因素的影响，所以企业资产的账面价值明显区别于上述企业价值。公司市值是指上市公司全流通股股票的市场价格（市场价值之和）。在发达的资本市场上，由于信息相对充分，市场机制相对完善，公司市值与企业价值具有一致性。中国尚处在经济转型中，证券市场既不规范，也不成熟，上市公司存在大量非流通股，因而不宜将公司流通股市值直接作为企业价值评估的依据。清算价值是指企业停止经营，变卖所有的企业资产负债后的现金余额。这时企业资产价值应是可变现价值，其不满足整体持续经营假投。破产清算企业的价值评估，不是对企业一般意义上价值的揭示，该类企业作为生产要素整体已经丧失了盈利能力，因而也就不具有通常意义上的企业所具有价值。对破产清算企业进行价值评估，实际上是对该企业的单项资产的公允价值之和进行判断。

　　2 .企业价值评估的一般范围

　　企业价值评估的一般范围即企业的资产范围。从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主本自身占用及经营的部分，企业产权主体所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资部分。在具体界定企业价值评估的资产范围时，应根据以下有关数据资料进行：

　　（ 1 ）企业的资产评估申请报告及上级主管部门批复广件所规定的评估范围；

　　（ 2 ）企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。

　　3 .企业价值评估的具体范围

　　在对企业价值评估的一般范围进行界定之后，并不能将所界定的企业的资产范围直接作为企业价值评估中进行评估的具体资产范围。因为企业价值基于企业整体盈利能力，所以，判断企业价值，就是要正确分析和判断企业的盈利能力。企业是由各类单项资产组合而成的资产综合体，这些单项资产对企业盈利能力的形成具有不同的贡献，发挥作用的资产就是企业的有效资产，而对企业盈利能力的形成没有做出贡献，甚至削弱了企业的盈利能力的资产共同作用的结果，要正确揭示企业价值，就要将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分，将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。这种区分，是进行企业价值评估企业价值的具体资范围。这种区分，是进行企业价值评估的重要前提。

　　在界定企业价值评估的具体范围时，应注意以下几点：

　　（ 1 ）对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权产”，不列入企业价值评估的资产范围。

　　（ 2 ）在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分。在进行区分时应注意把握以下几点：第一，对企业有效资产的判断，应以该资产对企业盈利能力形成的贡献为基础，不能背离这一原则；第二，在有效资产的贡献下形成的企业的盈利能力，应是企业的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相关资产，不能作为判断企业盈利能力和划分有效资产的依据；第三，评估人员应对企业价值进行客观揭示，如企业的出售方似进行企业资产重组，则应以不影响企业盈利能力为前提。

　　（ 3 ）在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式：一是进行“资产剥离”，将企业的无效资产在进行企业评估前剥离出去，不列入企业价值评估的范围；二是在无效资产不影响企业盈利能力的前提下，用适当的方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果之中，或将其可变现净值进行单独列出披露。

　　（ 4 ）如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应有员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。就目前我国的具体情况而言，该改进应主要针对由工艺瓶颈等因素所导致的企业盈利能力的薄弱环节。

　　4 .转型经济时期企业价值评估的相关问题

　　（ 1 ）产权模糊对企业价值评估的影响；

　　（ 2 ）企业价值的多元贡献与投资者一无所有的矛盾；

　　（ 3 ）企业价值中自然资源资本化贡献的客观存在与自然资源市场配置理论和评估方法研究相对落后的矛盾；

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